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银河证券:经济趋稳

发布时间:2019-10-09 20:15:30

银河证券:经济趋稳 2014-05-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

4月规模以上工业增加值同比实际增长8.7%,比3月份回落0.1个百分点,与一季度工业增加值累计同比增速持平。发电量增速4.4%,低于上月的6.2%。综合来看,4月生产活动仍然偏弱。行业中,仅铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的工业增加值4月份延续了今年以来的强劲增长。

1-4月份投资增速同比继续回落,(1)第二产业中,制造业投资增速继续下滑,虽然建筑业和采矿业投资增速回升,但是未能抵消制造业的下滑;(2)第三产业中,房地产投资增速继续下滑,但是4月房地产投资、新开工和资金情况略现好转迹象。预计房地产政策将逐步松动,实践分类调控;(3)1-4月基础设施投资小幅回落,尤其铁路投资,去年4月份开始的小幅刺激政策促使铁路投资快速上升,今年此种刺激政策并未高于去年;(4)中央项目投资回落,地方投资项目受制于房地产投资回落未见起色。同时要注意,1-4月份固定资产投资到位资金同比大幅下降,银行贷款减少,由于债务、信托等渠道受到严格监管,其他资金来看大幅下降,未来要密切关注资金的变化。

4月份,社会消费品零售总额同比下滑,社会消费不足是主要原因,商品零售下降导致了整个社会零售的回落。4月份基本生活消费如食品饮料、服装鞋帽等消费上升,但是占比最大的汽车消费下降。同时,与房地产相关消费也出现回落。年初开始的限制政府机关及事业单位福利支出,严控财政资金用途打击了社会总消费。预计2季度开始,社会消费零售总额同比增速会缓慢恢复。

4月份以人民币计价的进出口增速出现小幅下跌,但是以美元计价的出口增速出现小幅上涨。这主要是因为人民币升值所导致,4月份美元兑人民币为6.155,去年同期为6.247,人民币升值约1.44%,所以以美元计价进出口增速小幅回升,4月份进出口增速缓慢恢复。4月份出口仍然受去年同期套利资金影响,。4月份进出口延续1季度态势,出口依靠劳动密集型产品,机电及高科技产品处于缓慢恢复阶段。进口原材料及大宗商品增加,其他进口均出现下降。5月份热钱套利影响结束,进出口继续恢复。

4月份物价继续回落2014年4月,全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%,环比下跌0.3%。本月CPI环比下降是食品价格下降,(1)天气逐渐变暖,蔬菜上市量增加导致蔬菜季节性下跌;(2)猪肉处于罕见亏损中并未有好转迹象,猪肉价格持续下降,仍在底部徘徊。5月份翘尾影响约为2.4%,5月前10天蔬菜价格小幅下跌,猪肉蔬菜价格依然在底部徘徊,5月份预计物价小幅波动。由于2014年春节物价上涨幅度低于往年,今年翘尾处于较低水平,食品价格下半年上行压力仍然有限,整体物价压力不大,2季度CPI预计2.3%,全年物价2.5%左右。

物价回落为宽货币提供条件4月信贷和社融稳健增长,中长贷保持平稳,直接融资规模增长加快,金融对实体的支持效率有望提高。货币供应增速略有回升,但存款余额增速创历史新低,货币活化程度仍然较低。为配合稳增长,预计货币政策仍会在“保持定力”的同时“主动作为”,维持稳中略偏宽松的流动性环境,切实降低实体经济的融资成本。

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